时代背景：我国仍处在朝 2035 年基本实现社会主义现代化建设的关键阶段，十四五期间住房与城乡事业发展仍将是至关重要的一个环节。2020 年末常住人口城镇化率达到 63.89%，城市人均居住面积达 34.9 平米。城市建设取得的进展非常显著，但对比发达国家，我国城市建设仍有较大发展空间，房地产与房屋保障体系在“十四五”期间的长效良性循环发展值得期待。
商品房市场良性循环：根据各地方公布的住房和城乡建设事业发展规划，我们预计“十四五”期间商品房建设规模较“十三五”稳中有升。由于地区间发展差异，中西部落后地区在商品房供给规划上超过“十三五”，而东部发达地区“十四五”规划的房地产规模与上一期完成基本持平。当前市场对房地产的悲观预期主要来自于问题房企的困境，但国家在宏观规划上仍将继续推进住房事业发展，随着配套政策的陆续出台，未来房地产市场有望重新走上健康发展之路，市场对地产及产业链的悲观预期将得到修复。
保障房与旧改接替棚改：当前我国住房事业的主要矛盾是新市民及青年市民的安居问题未得到解决，因此保障性安居工程的建设仍是“十四五”期间发展的重点方向。我们初步预计全国“十四五”期间建设保障性租赁住房超 800 万套，以每套 70 平米进行测算，对应新增住房面积 5.6 亿平米。同时我们观察到各地方在“十四五”期间老旧小区改造个数远大于“十三五”时期。棚户区改造规划有较大收缩，未来财政支出将向保障性安居工程及老旧小区改造倾斜。绿色建筑与装配式建筑大有可为：多地要求至 2025 年新建建筑中绿色建筑占比达 100%，对应当前绿色建筑比例大约在 70%，仍有 30%提升空间。此外“十四五”规划中装配式建筑占新建建筑比例将提升至 25%-40%，装配式建筑发展空间广阔。
玻璃：至 12 月 17 日，全国玻璃均价为 2225.63 元/吨，较上一周环比上涨1.22%，价格稳步上升后有小幅回落。华东、华南地区价格高于华北。重点监测省份生产企业库存总量为 3248 万重量箱，较上周缩减 1.93%。需求端因临近年末及春节边际下滑，逐步进入冬储行情，供给端我们预计未来一到两个季度将加速收缩，玻璃价格在中长期仍将具有较强支撑。当前临近淡季情绪偏低，但仍是优质布局时点，后续继续密切关注供给端收缩对板块的刺激。继续重点推荐步入新成长期的旗滨集团、市占率持续提升的一体化龙头信义玻璃。
水泥：根据卓创资讯，截止 2021 年 12 月 17 日，全国水泥均价 509.33 元/吨，环比上周下跌 0.62%，同比去年上涨 7.42%。临近寒冬，水泥终端需求边际下行，需求端无强支撑，短期价格仍存下行压力。但中央经济工作会议提振基建投资预期，明年初财政指出有望超预期，基建投资超前发力，水泥板块估值已位于历史低位，在预期改善的背景下具备投资价值，我们首推水泥行业龙头海螺水泥、受益区域逻辑改善的华新水泥。
消费建材：消费建材龙头市占率继续提升的大逻辑未变，当前政策推动下地产企业资金链将修复，消费建材企业虽仍面临业绩及经营质量的不确定性，但大方向已是抬头向上。我们观察到管材原材料 PP、PVC 等价格继续下行，管材企业盈利能力持续改善。推荐消费建材龙头东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、三棵树。
市场回顾：截至 12 月 17 日收盘，建材板块周上涨 0.91%，沪深 300 指数下跌1.99%。从板块排名来看，建材板块上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 11 位，年初至今涨幅为 0.71%，在申万 28 个板块中位列第 19 位。
投资策略：重点推荐传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团、市占率持续提升的产业龙头信义玻璃、同时推荐建材中消费属性占优的伟星新材、三棵树、东方雨虹、坚朗五金。推荐关注基建预期升温推动的水泥板块行情。
